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中美贸易关系向好 豆油远期价格承压
发布人: 时间:2019-03-11
 近日国内油脂价格出现较大上涨,大商所豆油价格从上周底部爬升150元/吨左右。油脂价格本轮的这波上涨,并不是基本面出现了较大的变动,而是由于中加关系使得国内对部分菜籽和菜油进口GMO证书停止发放,国内市场对菜油禁止进口的恐慌,使得菜籽油价格飙升,同时拉动国内豆油和棕榈油价格的上涨。对豆油本身而言,其基本面并没有大幅上涨的动能。

美国贸易代表办公室已经宣布,对2018年9月起加征关税的自华进口商品,不提高加征关税税率,继续保持10%,直至另行通知。这基本和市场预期一致,习近平与特朗普在3月27日举行的中美贸易峰会见面后才能有所决定,在此之后应该还有至少一轮贸易磋商才能将最终协定落于纸面。那么对国内而言,中国对美国放开大豆进口关税限制的时间大概率将出现在5月之后,所以短期内国内还不会大量从美国进口大豆,豆油价格仍能受到一定的支撑。

但是长期来讲,全球大豆供给量依旧偏于宽松,美国农业部在2月发布的月度供需报告,将全球大豆产量预计下调为3.61亿吨,较上次预测值调低820万吨,但仍要高出上一年度约2000万吨;将巴西大豆产量下调为1.17亿吨,较上次调低500万吨,将阿根廷大豆产量下调为5000万吨,较上次调低50万吨,但整个南美产量仍要高出上一年度1340万吨。由于我国非洲猪瘟疫情的蔓延,市场认为本年度中国蛋白需求将下滑10%以上,美国大豆期末库存本年度将上涨约1280万吨。全球大豆供应的过剩,将长期压制美豆价格,除非今年美豆种植天气发生较大问题。

对于国内市场而言,全球大豆产量的过剩将会持续给国内豆粕和油脂价格带来压力,受非洲猪瘟疫情影响,国内蛋白需求会在上半年大幅减少,油厂开机率的下滑会在一定程度上支撑国内豆油价格,然而国内外价差的拉大也会使得油脂进口机会打开。虽然上半年难以预计豆油价格的大幅上涨,但是油粕比价将会继续走高,在5月合约上持续做多油粕比是一个较好的选择。近期豆油盘面可能会更多受到菜油价格的影响,中加关系或令3月之后菜籽的进口量相对减少,但是由于此前菜籽压榨的利润一直维持在高位,港口菜籽库存依旧充足,未来2个月的菜籽到港量也会保持在较高水平。加上目前菜油仓单仍高达24920张,这都表明5月合约上菜油供给不会短缺,虽然多头借GMO证书事件拉高菜油价格,但是5月合约上不存在供给缺口,应该避免追高买入。

此前农业农村部在《2019年种植业工作要点》中指出,2019年中国力争大豆和油料种植面积增加500万亩以上。目前国内大豆种植面积达1.27亿亩,增加500万亩的面积相对于产量仅提升4%,虽然国内不断增加油料作物种植面积已经成为一个长期趋势,但是短期来看国内仍高度依赖海外进口大豆,海外大豆的供需情况将直接影响到国内的油粕价格。

对2019年来说,全球大豆的供给依然宽松,中美达成贸易协议之后,美豆会在收获期前短暂上涨,之后将再度因中国的进口乏力而出现下滑,国内豆油全年的价格将因此而受到抑制。

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